白酒“江湖”迎来新变局

2024-06-14 01:32 行业资讯 阅读 投稿:金融投资报

端午小长假刚过,贵州茅台(600519)便遭遇尴尬,在资本市场和流通市场均表现不佳。公司股价自5月7日的1777.8元高位跌至6月12日的1571元,累计跌幅超过10%。与此同时,飞天茅台酒价也持续下跌,跌破2500元/瓶。

酒水行业资深研究者欧阳千里在接受记者采访时表示,此次飞天茅台酒价下跌,短期是电商促销引发,长期是酒业生态变化等深层次原因所致。

茅台股价止跌,白酒板块回暖

据酱酒平台“不二酱”数据显示,飞天茅台2023—2024年原箱下跌5元—10元/瓶,2024年散瓶下跌40元/瓶;生肖系列方面,兔年、虎年、猪年飞天茅台下跌30元—50元/瓶,鼠年和猴年飞天茅台大跌100元—200元/瓶。

据今日酒价数据,自6月4日跌破2500元大关后,2024年飞天茅台(散瓶)53度/500ml批发参考价近期持续下挫,6月11日已报2445元/瓶,较月初下跌75元/瓶。

记者探访成都线下茅台酒专卖店发现,线下价格也有所下降。6月12日,飞天茅台售价在2650元/瓶,而年初价格在2900元/瓶左右,今年5月的价格为2700元/瓶。销售人员告诉记者,除飞天茅台外,其他系列的茅台酒价格同样也在下跌,只是跌幅不如飞天茅台。

茅台拿货价格和终端价格持续下跌,股市表现同样如此。

6月12日,贵州茅台收盘报1571.68元/股,上涨0.17%。而在6月11日,贵州茅台受“黄牛”反水传言影响,股价大跌3.1%,报1569元/股。

记者注意到,虽然贵州茅台股价跌跌不休,但对于其他品牌白酒影响不大。

端午节后第一个交易日,受贵州茅台股价下跌影响,白酒板块整体呈现低迷状态。6月12日,白酒板块开始回暖,截至收盘,46只白酒概念股中有31只股价上涨。

此外,线下白酒销售人员对记者表示,近两个月以来,五粮液、泸州老窖等白酒品牌的销售价格并未出现太大变动,总体表现平稳。

电商规则变化致“黄牛”反水?

国投证券认为,茅台价格下行是白酒板块的较大压制因素。由于高端酒需求疲软,以及茅台的发货结构和节奏等原因,茅台批发价继续震荡下跌,市场担心出现金融属性反噬,即跌价预期不仅弱化投资需求,还会促使部分收藏品在市场中大量释放。

国投证券认为,当前的主要矛盾还是在于需求偏弱,直营体系及非标产品在没有较高价差后,“黄牛”不再扮演分销渠道的角色,相应的产品很难有效触达消费者终端,导致价格非理性定价。而在利差收窄后,“黄牛”体系运转不开,进而加剧实际供给和需求之间的矛盾。

“短期来看,伴随着6.18电商大促,平台总要拿出诚意,即拿低价茅台引流甚至完成GMV,预售茅台的电商延长发货周期,为采购更低价的产品做准备,从而形成完美闭环。这难免触动了黄牛的利益,从而引发‘黄牛’与平台的矛盾,也延伸出此次‘黄牛’集体反水。有消息称,6月10日,短短数小时就有几万‘黄牛’在酒品行全部申请开票。事实上,电商平台低于2500元/瓶的飞天茅台,基本上都是海外版茅台,但是在消费者眼中等同于国内市场上的飞天茅台,毕竟能省一点是一点。”欧阳千里具体分析道。

“从长期来看,原因就没这么简单了。绝大多数的茅台,存于大大小小的卖酒商的仓库中,而非喝酒人的库存中。所以,不管是什么原因,只要卖酒商急于变现,就会低价抛售茅台,从而快速回笼资金。茅台利润过千亿元,是当之无愧的头部酒企,而白酒生态圈可能需要50家20亿元级别的酒企或者20家50亿元级别的酒企,而非1家1000亿元级别的酒企。所以,茅台牵一发而动全身的影响力是难免的。”欧阳千里表示。

券商认为白酒行业分化仍将加剧

在欧阳千里看来,市场对于茅台终端价格和股价变动不必太过担忧。他认为,如今的茅台,消费者是按需购买,而非提前购买,也就意味着茅台价格不会出现太大的波动。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为,尽管短期内茅台面临价格下跌和市场信心不足的挑战,但长期来看,茅台作为高端白酒的代表,其品牌价值和市场地位依然稳固。随着社会经济的恢复和企业动销措施的深化,茅台的需求有望在三季度进入恢复周期,价格可能会企稳反弹。同时,茅台也在不断创新和调整市场策略,以适应市场的变化,保持其业内竞争力。因此,对于茅台的长期发展,市场应保持谨慎乐观的态度。

多家券商也持相同观点。华泰证券研报指出,短期白酒行业分化仍将加剧,但行业压力逐步释放,为长期发展蓄力;中长期行业量减价增、集中度提升、结构升级仍是主旋律。

华泰证券认为,从短期看,酒企经营节奏分化延续,区域间竞争加剧,不同增长模式的酒企表现分化,去库存、稳价盘、促动销、立品牌成为行业共识。预计酒企端经营节奏分化将延续,经营端和报表端压力将逐步释放;从中长期看,随着消费力修复,吨价稳步提升以及价位跨越式升级的趋势有望进一步加强,行业价值与成长性有望回归。建议把握低估值机会。

作者:薛蕾 来源:金融投资报


编辑 李严
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